【中玻網(wǎng)】本周受中美貿易談判等事件影響，市場(chǎng)表現波動(dòng)非常大，滬深300下跌4.7%、申萬(wàn)建材指數下跌3.2%，其中水泥下跌2.7%，跑贏(yíng)市場(chǎng)。個(gè)股層面看水泥股表現更加突出，海螺水泥(600585)下跌2.4%，而冀東水泥(000401)、祁連山(600720)則逆市上漲1.8%、0.9%。

　　水泥股表現相對較好或因基本面受貿易問(wèn)題影響較小，且外部環(huán)境的不穩定也可能強化增加國內投入資金的預期，因此可以看到基建屬性更強的冀東等表現更好。

　　玻璃庫存的大幅下降預示著(zhù)什么？本周全國要點(diǎn)浮法企業(yè)庫存總量3503萬(wàn)重箱，較節前下降248萬(wàn)重箱，幅度6.6%。4月下旬以來(lái)玻璃庫存已連續數周出現大幅度下降，當前庫存已低于去年同期水平。按照地產(chǎn)施工順序來(lái)看，玻璃的使用早于地產(chǎn)竣工，因此我們可以將玻璃作為先行指標來(lái)預判竣工行為。對于玻璃庫存的大幅下降是否由需求改善帶動(dòng)，我們仍然需要解答幾個(gè)問(wèn)題：

　　1）是否為供給大幅縮減帶來(lái)庫存下降？從2019年以來(lái)的供給表現看，共冷修2條、新點(diǎn)火2條、復產(chǎn)3條，凈新增日熔量約3000噸；單從4月看，凈新增1750噸。因此玻璃庫存下降并未因為冷修停產(chǎn)增多導致的供給減少。

　　2）是否為經(jīng)銷(xiāo)商補庫導致的庫存轉移？2019年以來(lái)玻璃價(jià)格處于下跌態(tài)勢，因此有觀(guān)點(diǎn)認為庫存的下降或因企業(yè)主動(dòng)去庫存使得庫存轉移至貿易商。

　　考慮到貿易商自2018年以來(lái)一直較為悲觀(guān)，在市場(chǎng)未發(fā)生大的變化時(shí)，或不會(huì )大范圍囤貨，根據卓創(chuàng )資訊，當前下游貿易商多為按單采購。

　　看好2019年竣工改善。綜上，我們認為作為竣工先行指標的玻璃需求或已開(kāi)始改善。此外從電梯產(chǎn)量看，一季度累計增長(cháng)17.2%，或反映出房地產(chǎn)施工進(jìn)度的推進(jìn)在加快?？紤]到今年融入資金環(huán)境顯著(zhù)改善、交房合同的約束以及微觀(guān)上大地產(chǎn)商2019年計劃竣工面積較去年明顯增加，我們繼續看好下半年竣工高峰來(lái)臨，行業(yè)需求有望改善，后周期品種有望持續受益，精選α屬性更強的標的：

　　1）關(guān)注自身具備較強提份額能力的三棵樹(shù)和帝歐家居。三棵樹(shù)工程市場(chǎng)保持快速增長(cháng)，一二線(xiàn)家裝市場(chǎng)也有望逐步放量；帝歐家居與下游大地產(chǎn)商合作密切且在不斷開(kāi)拓新地產(chǎn)客戶(hù)，業(yè)績(jì)增長(cháng)確定高。兩者較低的市場(chǎng)份額和B端的屬性代表著(zhù)更大的量的彈性，同時(shí)兩家公司均具備規?；瘍?yōu)勢，進(jìn)一步增厚盈利彈性；2）要點(diǎn)關(guān)注石膏板品牌化趨勢帶來(lái)長(cháng)期盈利中樞提升的北新建材(000786)。若美廢指標持續收緊，下半年公司或將受益護面紙上漲帶來(lái)的產(chǎn)品價(jià)格提升；3）關(guān)注一二線(xiàn)銷(xiāo)售占比較高的偉星新材(002372)、兔寶寶(002043)，或更為受益二手房銷(xiāo)售的改善。