福耀玻璃：內銷(xiāo)與出口齊飛 持續增長(cháng)可期
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【中玻網(wǎng)】業(yè)績(jì)基本符合預期。公司2010全年實(shí)現銷(xiāo)售收入85.08億元,同比增長(cháng)39.92%,略高于汽車(chē)市場(chǎng)的整體增速,同時(shí)實(shí)現歸屬于上市公司股東的凈利潤約17.88億元,同比增長(cháng)60.05%,實(shí)現基本每股收益0.89元,同比增長(cháng)58.93%,業(yè)績(jì)基本上符合預期;
汽車(chē)玻璃產(chǎn)品占比繼續提升。公司汽車(chē)玻璃收入的增長(cháng)幅度要遠高于浮法玻璃,汽車(chē)玻璃2010年同比增長(cháng)46.12%,占收入的比例也從74.81%上升到78.94%,浮法玻璃對公司收入增長(cháng)的貢獻度繼續降低;
出口業(yè)務(wù)同步增長(cháng)。在2010年國內市場(chǎng)快速增長(cháng)的前提下,出口業(yè)務(wù)也出現了快速增長(cháng),其中對亞太區收入增長(cháng)了66.44%,北美盡管整體市場(chǎng)表現不佳,但仍然增長(cháng)了12.30%,國內市場(chǎng)增長(cháng)41.45%;
公司繼續保持較高的盈利和派送水平。2010年公司毛利率水平為40.42%,略低于2009年水平,但在汽車(chē)零部件行業(yè)中仍處于較高水平,三費水平同樣控制良好,相對2009年下降了1.84個(gè)百分點(diǎn),同時(shí)公司初步?jīng)Q定每股派送現金0.57元,也處于行業(yè)較高水平;
我們預計公司的收入未來(lái)兩年仍會(huì )有15%的增速。受益于中國汽車(chē)市場(chǎng)尤其是乘用車(chē)市場(chǎng)的長(cháng)期穩定增長(cháng),以及全部市場(chǎng)汽車(chē)需求的逐步恢復,我們預計公司在未來(lái)兩年仍會(huì )有15%的收入增速;我們預計福耀玻璃2011和2012年EPS分別為1.02和1.17元,初步給予增持評級。
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