一、景氣回顧：行業(yè)盈利恢復至高位

　　需求方面：玻璃約75%應用于地產(chǎn)，2015年底以來(lái)地產(chǎn)需求保持回升態(tài)勢，2017年1-5月全國房屋竣工面積增速約5.9%，但年初以來(lái)增速逐月回落。

　　供給方面：前期行業(yè)虧損驅動(dòng)去產(chǎn)能延續至2016年4月，行業(yè)進(jìn)入消化庫存繼而供給短缺的階段，2016年8月至今玻璃價(jià)格持續高企、盈利恢復至歷史相對高位。高盈利驅動(dòng)冷修產(chǎn)能復產(chǎn)進(jìn)程加快，目前在產(chǎn)產(chǎn)能約8.82億重箱、同比增約7%、規?；謴椭?012年以來(lái)的高位。

　　價(jià)格方面：玻璃需求有增長(cháng)，前期新增、冷修正產(chǎn)產(chǎn)能發(fā)揮時(shí)間有限，供需態(tài)勢相對較好，廠(chǎng)商和社會(huì )庫存均處于歷史偏低水平，2017年以來(lái)玻璃價(jià)格維持高位，上半年均價(jià)約73.7元/重箱，較2016年同期上漲14.7元/重箱。

　　成本&盈利方面：前期石油焦、純堿等原材料價(jià)格均有不同程度的下降，但玻璃價(jià)格維持高位，行業(yè)盈利水平持續修正。以全國玻璃原片旗濱集團為例，2017年1季度其歸母凈利潤約2.45億元，同比大幅增長(cháng)約644%，盈利水平大幅改善。

　　二、景氣展望：地產(chǎn)調控、供給增幅明顯，后續景氣上行空間有限

　　廠(chǎng)家及社會(huì )庫存的累積需要時(shí)間，短期玻璃供需尚可、庫存壓力不大、盈利維持高位，但供給增長(cháng)明顯導致板塊中期盈利展望不樂(lè )觀(guān)。

　　需求展望：前期地產(chǎn)銷(xiāo)售火爆，按照正常的投入資金、銷(xiāo)售、結轉、交房進(jìn)度，預計2017年玻璃需求有增長(cháng)。近期地產(chǎn)新開(kāi)工面積增速出現回落，后續地產(chǎn)竣工增速向上彈性不足。