環(huán)保擾動(dòng)玻璃上游純堿漲價(jià)，下游需求受限

　　此輪玻璃在7-8月份傳統淡旺季轉換中表現一般。淡季庫存堆積較快，幅度達到14年以來(lái)較高；而8月旺季前期，下游在廠(chǎng)商挺價(jià)發(fā)生反應下略有補庫，但草根調研了解廠(chǎng)商庫存下降更多轉移至貿易商庫存中，整體出貨情況一般。

　　玻璃自身基本面動(dòng)能趨弱的逐步被證實(shí)，但在環(huán)保外部沖擊下，9月預計仍是易漲難跌。環(huán)保對玻璃擾動(dòng)來(lái)自?xún)蓚€(gè)方面，一是需求端，下游深加工污染因為環(huán)保問(wèn)題短期停工，預計9月中旬開(kāi)始復產(chǎn)；而是供應端，8月份環(huán)保檢查下上游純堿開(kāi)工受限，月末純堿大幅拉漲，玻璃是否會(huì )重演去年11月份的“純堿行情”值得警惕。

　　倉庫倉單制度打破玻璃貨物升水交割屬性

　　除基本面外，另一個(gè)需要關(guān)注的是新增倉庫對玻璃交割屬性的影響。剔除上市初期的學(xué)習期，玻璃貨物近兩年以來(lái)一直呈現升水交割。即交割時(shí)，貨物價(jià)格高于現貨。背后原因在于玻璃全廠(chǎng)庫交割機制，使得倉單資源全部集中在廠(chǎng)庫手中，社會(huì )低價(jià)貨源無(wú)法交割。

　　自1801合約開(kāi)始，鄭商所新增河北潤安、山西利虎、浙江永安資本、武漢眾恒創(chuàng )景為玻璃貨物交割廠(chǎng)庫。其中，河北潤安、山西利虎是玻璃生產(chǎn)企業(yè)，其他兩家可以定義為玻璃貿易商（簽發(fā)倉庫倉單）。對于新增的這兩家玻璃貿易商，可以通過(guò)采購社會(huì )貨源簽發(fā)倉單，即，符合交割標準的社會(huì )貨源1801合約開(kāi)始也可以制成倉單。新增倉庫將一定程度上削弱廠(chǎng)庫對于倉單的壟斷地位，從而削弱玻璃品種的升水屬性。

　　空單回避環(huán)保擾動(dòng)

　　就玻璃自身供需和交割屬性變化來(lái)看，整體延續空頭邏輯。但考慮環(huán)保短期對供需端的擾動(dòng)，9月很可能會(huì )出現深加工復工疊加純堿緊缺的風(fēng)險。建議空單繼續規避9月，等待環(huán)保擾動(dòng)落定后入場(chǎng)。9月玻璃期價(jià)或呈現先揚后抑的格局。