4、地產(chǎn)調控政策加大，需求下滑風(fēng)險增加

　　微觀(guān)層面，下游深加工訂單環(huán)比增量有限，深加工資金緊張，承接訂單能力減弱。地產(chǎn)方面，調控政策進(jìn)一步收緊，需求下滑風(fēng)險加大。自7月份以來(lái)，地產(chǎn)數據開(kāi)始走弱，新開(kāi)工面積、銷(xiāo)售面積等累計同比增速逐步下滑。當月同比數據表現來(lái)看，新開(kāi)工、銷(xiāo)售面積7月份有非常大回落，8月份小幅上漲。上半年銷(xiāo)售好在于三、四線(xiàn)帶動(dòng)，但是從7月中下旬一開(kāi)，三、四線(xiàn)銷(xiāo)售開(kāi)始放緩，目前三、四線(xiàn)棚改上半年超額完成，下半年棚改力度有減弱的趨勢，而且目前部分三、四線(xiàn)城市庫存合理，甚至部分庫存告急，所以下半年三、四線(xiàn)去庫存的必要性也有所減弱。而一、二線(xiàn)調控政策仍在，加上去年下半年銷(xiāo)售基數偏高，對于今年下半年銷(xiāo)售有壓力。房企資金方面，8月份資金來(lái)源增速進(jìn)一步下滑，銷(xiāo)售放緩加上目前各大銀行房貸利率上升對居民購房有舒緩作用，會(huì )進(jìn)一步影響定金、預收款以及個(gè)人按揭貸款，另外房企融入資金環(huán)境緊張，房企資金來(lái)源緊縮進(jìn)一步增加，對地產(chǎn)投入資金不利，影響后續地產(chǎn)開(kāi)工、竣工速度。目前庫存持續下降，地產(chǎn)有拿地需求，但是如果后市預期改變，房企也會(huì )相應改變拿地策略，即便是拿地了之后，進(jìn)一步轉化為新開(kāi)工、施工節奏也會(huì )放緩。從8月份公布的土地購置面積來(lái)看，當月同比有非常大降幅，房企補庫減弱，除了資金壓力外，后市預期或有改變。

　　5、后市展望

　　綜上，成本上漲，但是我們認為成本對價(jià)格的作用，更多的體現在底部支撐方面，如果需求不好的情況下，成本上漲不具有價(jià)格傳導作用，況且目前現貨同步更漲，所以利潤依然高企。供給方面，沙河限產(chǎn)影響有限，利潤驅使，下半年復產(chǎn)產(chǎn)能有增加趨勢，總的供給可能不減反增。庫存方面，旺季庫存下滑，預期之內，但下滑幅度弱于去年。需求方面，三、四線(xiàn)去庫存實(shí)施有效，下半年去庫存必要性減弱，后續銷(xiāo)售發(fā)力有待驗證，而調控政策持續，加上去年下半年銷(xiāo)售基數大，對今年下半年銷(xiāo)售承壓。而銷(xiāo)售放緩加上目前房企貸款額度緊，資金來(lái)源緊縮對地產(chǎn)投入資金不利，進(jìn)一步影響后續地產(chǎn)開(kāi)工、竣工速度，目前庫存持續下降，地產(chǎn)有拿地需求，但是如果后市預期改變，房企也會(huì )相應改變拿地策略，即便是拿地了之后，進(jìn)一步轉化為新開(kāi)工、施工節奏也會(huì )放緩。操作上，01是傳統淡季，地產(chǎn)調控政策進(jìn)一步加大，需求端下滑風(fēng)險加劇，維持淡季供需弱格局判斷，目前沙河廠(chǎng)庫折合盤(pán)面價(jià)格為1450-1500元，貼水幅度7.9%，節前建議輕倉逢高偏空思路或者逢低止盈觀(guān)望，長(cháng)期維持逢高偏空策略為主。風(fēng)險點(diǎn)：其他地方出臺限產(chǎn)政策，限產(chǎn)措施細化；冷修線(xiàn)線(xiàn)加速冷修。