美聯(lián)儲在6月14-15日的利率會(huì )議上決定上調聯(lián)邦設立資金利率25個(gè)基點(diǎn)至1.00-1.25％。同時(shí)宣布年內或將啟動(dòng)縮表計劃，縮表將采取循序漸進(jìn)方式，逐步提高每月縮表規模直到達到每月縮減300億美元國債、200億美元MBS為止。

      3月聯(lián)儲加息后，國內大銀行迅速跟進(jìn)，上調逆回購，MLF和SLF利率。但這一次我們預計國內大銀行不會(huì )追隨美聯(lián)儲加息，但不排除下半年出現這種做法的可能。1）當前中美利差回升至140bp遠高于3月份的90bp。2）5月份以來(lái)，尤其是匯率報價(jià)模型加入逆周期因子以后，金額兌美元持續升值，漲幅超過(guò)1％。利差和當下金額匯率走強為國內提供了一個(gè)應對美元加息的安全墊。3）年初換匯購匯需求大，匯入外部流出壓力大，而目前匯入外部?jì)溥B續4個(gè)月上升。4）受資金監管影響，目前國內流動(dòng)性環(huán)境偏緊，若再加息，加劇流動(dòng)性緊張。

      美聯(lián)儲表示今年已來(lái)經(jīng)濟和就業(yè)持續溫和擴張，家庭支出和商業(yè)投入資金在上升，短期通脹稍微低于2％，但是預計在中期將會(huì )穩定在2％這一目標水平上，聯(lián)儲會(huì )緊盯通脹發(fā)展。耶倫表示若經(jīng)濟進(jìn)展符合預期，可能會(huì )“相對較早”實(shí)施縮減資產(chǎn)負債表的計劃。聯(lián)儲和耶倫的表態(tài)總體而言較為積較，對經(jīng)濟增長(cháng)和中長(cháng)期通脹復蘇樂(lè )觀(guān)，態(tài)度偏鷹。由于聯(lián)儲此次在縮表計劃方面表現出更加明確和積較的態(tài)度，且初期縮表規模并不太大，我們預計縮表較有可能在9月份開(kāi)始實(shí)施。而考慮到經(jīng)濟溫和擴張和短期通脹落后預期的事實(shí)，下一次加息可能在12月，影響未來(lái)加息節奏的關(guān)鍵在于通脹的復蘇狀況。

      我們維持年內金額兌美元不破7的判斷。去年在市場(chǎng)較悲觀(guān)的時(shí)候，我們提出對金額匯率不宜太悲觀(guān)。今年經(jīng)濟基本面和國內利率對匯率形成良好支撐，特朗普政策推進(jìn)緩慢帶來(lái)前期匯率超調的修正，中美貿易合作緩解匯率壓力，市場(chǎng)對美國資產(chǎn)泡沫擔憂(yōu)加劇，減少資金外流壓力，年內金額穩定在7下方是大概率事件。