1、旺季價(jià)格表現強勢，繼續推薦水泥玻璃：旺季帶來(lái)下游需求恢復，在水泥玻璃仍然維持較低庫存水平之下，供需關(guān)系向好帶動(dòng)行業(yè)景氣持續走強，9月以來(lái)全國水泥價(jià)格開(kāi)啟一體上漲模式，新一輪漲價(jià)正在醞釀，進(jìn)一步驗證了年初我們對于對水泥行業(yè)“淡季微幅下跌，全年高位震蕩向上，四季度才是價(jià)格高點(diǎn)”的景氣走勢判斷，同時(shí)玻璃漲價(jià)亦維持強勢表現；同時(shí)，行業(yè)整體供給側約束仍在增強，水泥初次推出秋季錯峰(晉冀魯豫四省初次推出秋季錯峰)、環(huán)保督查不斷趨嚴(第四輪環(huán)保督查進(jìn)駐)；而臨近冬季采暖，“2+26”城面臨采暖季工業(yè)錯峰限產(chǎn)，近日河南省率先公布行動(dòng)方案，其他區域行動(dòng)方案將陸續出臺，秋冬季錯峰限產(chǎn)序幕即將拉開(kāi)。旺季需求恢復，同時(shí)供給約束增強，我們預計后續有望看到行業(yè)景氣高位再升，建議買(mǎi)入水泥玻璃！推薦海螺水泥、旗濱集團、華新水泥、祁連山！

      2、重視地產(chǎn)補庫存，供給端約束增強趨勢下，行業(yè)配置價(jià)值明顯：從短期數據看，前8月房地產(chǎn)銷(xiāo)售整體來(lái)看仍是趨弱的態(tài)勢，但銷(xiāo)售面積數創(chuàng )歷史新高，地產(chǎn)去庫存進(jìn)度加快，當前地產(chǎn)庫存處于歷史較低水平，地產(chǎn)商補庫存動(dòng)力仍然較強，8月地產(chǎn)新開(kāi)工有所恢復(7月單月數據擾動(dòng))，地產(chǎn)投入資金增速回升3個(gè)百分點(diǎn)。而從中期維度看，在經(jīng)濟偏穩、實(shí)體低庫存背景下，我們認為供給端強約束的行業(yè)景氣將維持在高位，且旺季漲價(jià)超預期概率非常大，比如煤炭鋼鐵和水泥玻璃，新增產(chǎn)能?chē)栏窆芸?，?jīng)過(guò)14、15年的去產(chǎn)能和整合，目前開(kāi)工率處于高位，而庫存仍然處于歷史同期低位，旺季到來(lái)將迎非常大彈性。同時(shí)，現金流大幅改善和資本開(kāi)支持續減少，提高分紅率也是趨勢。

      3、水泥

      水泥價(jià)格遍地開(kāi)花，較多區域已填平淡季跌幅：本周全國水泥市場(chǎng)價(jià)格為333元/噸，環(huán)比大漲2.4％，價(jià)格上漲主要地區主要有華北、華東、中南和西南，幅度20-60元/噸；隨著(zhù)9月需求逐漸恢復，近期全國水泥價(jià)格開(kāi)啟一體上漲模式，遍地開(kāi)花；根據統計，全國各主要省份均已普漲一輪，漲價(jià)幅度普遍達到30-50元/噸，且執行堅決到位，本輪水泥價(jià)格上漲幅度在較多區域已基本彌補淡季水泥價(jià)格的跌幅，接近前期價(jià)格高點(diǎn)，我們年初對行業(yè)景氣走勢“淡季微幅下跌，全年高位震蕩向上，四季度才是價(jià)格高點(diǎn)”的判斷得到進(jìn)一步的驗證。同時(shí)，各地企業(yè)已經(jīng)開(kāi)始醞釀后續新一輪漲價(jià)，整體水泥價(jià)格將維持強勢表現。